暂缓资本项目自由兑换的原因解析
孙瑞玲（濮阳职业技术学院政法系  河南濮阳  457000）
该文运用现代经济理论对当前的经济形式进行了剖析，分析了人民币资本项目自
由兑换需要的前提条件和中国当前面临的国际环境，总结了国际经验，在此基础
上提出了我国要暂缓资本项目自由兑换的建议。
经常项目；资本项目；货币的流动性过剩；汇率机制
我国已加入世界贸易组织客观上要求加快人民币资本项目自由兑换的进程，但中
国现今的经济形式和国际环境决定了我们目前还不能实现资本项目的完全自由兑
换。
1.首先，当今的经济形式和国际货币理论要求我们还要监管资本的出入境。
中国目前的经济状况是：物价上涨、信贷投资扩张、内需不足、货币流动性过剩
、贸易顺差激增，今年7月末广义货币供应量又增长18.48%，与此同时，在货币的
流动性过剩的推动下，出现了通货膨胀，9月份消费物价指数增幅创下近十年的新
高，达到了6、5%，超过了央行3%的合意通货膨胀率。而且今年央行几次加息，资
本市场却反其道而行，出现了过热的局面。今年以来，股市已经跃升了近九成，
已向6000点冲击。外汇储备已达1.4万亿，国际收支严重不平衡。
连续加息达不到控制货币流动性过剩，抑制通货膨胀和调控股市、楼市的目的,主
要是由于人民币升值预期所导致的大量热钱流入所造成的。中国目前的投资都是
向内流动，一是境外投资者对人民币升值有很强的预期,所以国际资本，尤其是投
机资本对中国产生了巨大的兴趣，很多热钱流入了中国的资本市场,境外资本通过
境内企业把一些非贸易的资金假借贸易或投资的渠道流入，并进入国内房地产和
股票市场；二是境内的投资者本该对自己的资产组合进行多元化投资,可把资本流
向国外,但人民币升值导致国内股市的回报预期的提高,加上我国过去采取的是宽
进严处的资本管制，投资境外的机会小,所以国内股市成了唯一的投资目标，这都
加剧了国内资产泡沫的形成。如果没有严格的资本管制和外汇政策的调整，非法
流入的资金规模更大，货币的流动性过剩不能扭转，通货膨胀会加剧，会进一步
加深目前经济的国内和国外的双失衡，中国的经济秩序将出现紊乱，经济发展也
将受到严重影响。
中国今日状况和日本上世纪末发生危机的背景很近似，因此怎样避免重蹈日本

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